“短线短钱”思维要改 机构看好消费医药服务行
发布时间:2019-05-11 15:21

近期市场大起大落急涨急跌,A股五月分歧明显。曾经信心满满,如今将信将疑。那些左右市场走向的因素是否已沧海桑田?牛市基础还在吗?哪些政策会对市场产生影响?针对这些市场关心的话题,德邦基金研究部总监黎莹在做客央视财经频道《交易时间》时表示:本市场的基本制度建设是未来可期待的很大动力。而过往每次有重大制度建设变化的出现,都给后期牛市奠定基础。

黎莹认为从经济环境的角度,经济没有明确企稳前,货币政策的大框架仍然在宽松环境;央行视经济情况预调微调,政策边际上发生变化是符合逻辑,不是转向。一季度经济数据向好,财政节奏前移和基建启动,地产销售周期底部区域、产成品库存去化较好,二季度经济风险已经不大。央行视情况预调微调,不是受制与海外货币政策压力,而是主动微调,打点提前量。

判断二季度货币市场流动性、银行间资金面不一定会更宽松,但贷款、企业融资方面可能会更宽松,即宽信用仍会继续,社融可能会有月度波动,但趋势不会变化。

对权益市场来说,后期市场逻辑已经从流动性转向分子端的盈利,只要货币政策不是显著收紧,将不是主要矛盾。

从政策层面,德邦基金研究部总监黎莹表示去年中央经济工作会议,将资本市场提高到牵一发而动全身的地位,要打造透明规范开放,有活力有韧性的资本市场。过去经济发展靠地产基建等投资拉动,间接融资模式为主;跨入新的经济阶段后,要靠技术创新推动经济发展,必须依靠更能吸收风险的股权投资来促进增长。2018年,我们的股权融资比例7%,横向比较美国股权融资比例70%。提高直接融资比例是核心,提升资本市场地位是核心。

所以,资本市场的基本制度建设是未来可期待的很大动力。而过往每次有重大制度建设变化的出现,都给后期牛市奠定基础。

另外对于近期市场比较关注的外资动向,黎莹认为持续的对外开放,投资者结构的变化,外资保险等为代表的长线资金的流入,是影响市场的另一个重要因素。今年1-2月外资快速流入,虽然3月分以来有所放缓。但短期节奏不影响长期确定性流入的趋势。横向比较,主要国家的股票市场中外资比例平均在30%,而我们目前3%不到,空间还很大,同时A股市场风险收益比的配置价值是比较明显的。

虽然外资目前占A股比例不到3%,但持股集中在优质企业上,甚至部分标的持仓比例超过国内机构持仓比例,这意味着定价权的逐步转移。市场投资偏好将从“短钱短线思维“向“长钱长线思维”转变,从原来主要关注短期增速,筹码主题博弈逐步向全生命周期的价值评估体系转变。优质资产逐步重估,从折价逐步转溢价,估值中枢有望逐步上行。

那么未来的投资主线如何找?对此,黎莹认为消费医药服务等行业的优质企业,尤其是短期业绩承压,但是核心竞争力没有改变的企业,机会更大。消费医药服务行业是人均GDP超过8000美元后,行业在GDP中的比重还将不断提升;同时从生意模式上,优质企业竞争力将不断正向积累增强,长期发展前景确定性强。

目前金融和周期的头部企业,随着经济面逐步企稳,业绩有望底部回升,同时估值在底部。一季度通过逆周期政策稳定经济走势,二季度之后明确通过深化改革和扩大开放进一步稳定微观预期,激发制度红利,而国企改革将是很好的抓手。国改的顶层设计和制度基本完成,国企改革案例落地进度明显加速。对于资产质量扎实,经营效率具有改善空间的国有企业,是很好的布局机会。

稿件来源:

央视财经频道《交易时间》